國際投行唱衰百度，回歸A股或市值翻倍
百度董事長兼CEO李彥宏9月8日在百度世界大會上力挺公司的O2O業(yè)務，并發(fā)布了用于語音識別的度秘，方便用戶更加快捷方便的找到所需服務完成交易。李彥宏此前也表示，擬三年內投入200億元發(fā)展O2O業(yè)務。未來百度將以搜索和O2O業(yè)務并重前行。
百度O2O業(yè)績靚麗，今年7月28日百度發(fā)布2015財年第二季度，截至6月30日的財報顯示，百度系O2O業(yè)務百度糯米、百度外賣和去哪兒網總計交易額達405億元人民幣，較去年同期增加109%，顯示出O2O業(yè)務的強勁增長。但第二天，百度股價報收167.47美元，重挫15.28%，為歷史第二單日跌幅，僅次于2008年11月17日的暴跌25%。
國際資本市場對百度發(fā)展O2O業(yè)務持保留態(tài)度，使百度一直在考慮是否要回歸A股。
回歸A股早已謀劃
截至美國東部時間9月18日16:00，百度股價為142.57美元/股，僅為2014年11月份251.99美元/股價格的57%。8月24日中概股普跌之時，百度股價瞬間跌至100美元/股，后又迅速拉升。
百度股價不振，一方面有美國資本市場難以預測的波動特性，更主要的可能還是國際機構投資者認為，百度正在力推的O2O業(yè)務投資巨大，但能達到提高利潤率見到更多收益需要幾年后才能體現(xiàn)，且存在不確定性。這讓多家國際投行今年以來調低了百度目標股價。
7月28日百度公布的第二季度財報顯示，百度第二季度總營收為人民幣165.75億元(約合26.73億美元)，同比增長38.3%；第二季度凈利潤為人民幣36.62億元(約合5.906億美元)，同比增長3.3%。
報告公布后，高盛將百度目標股價從239美元下調至216美元。高盛認為，由于O2O領域銷售管理費用較高，且短期營收提升前景有限，因此將百度公司2015至2017財年的每股收益預期下調22%至32%。盡管核心搜索業(yè)務第二財季的利潤率大于50%，但在O2O等領域的大舉投資活動卻將利潤率下拉了30個百分點以上。
德銀也將百度的目標股價從236美元調低至206美元。德銀認為，預計百度第三財季營收同比將增長34%至37%。德銀表示，令人意外的是，百度的O2O投資將翻番，大幅的SG&A(銷售、總務和行政)開支增長是為了確保在O2O市場的主導地位，重振核心的搜索業(yè)務。預計2014財年至2016財年，百度搜索業(yè)務同比漲幅將從44%降至26%。雖然百度管理層一致聲稱要創(chuàng)建“下一個百度”，但德銀認為，O2O業(yè)務仍處于早期階段，將進一步導致利潤率下滑。
股價不振，國際投行對于百度O2O業(yè)務持保留態(tài)度，使百度可能將回歸A股的消息在9月中旬再次傳出。
實際上，該消息源于李彥宏今年4月份在證監(jiān)會的一份講話，李彥宏當時表示，希望百度能有機會回到中國上市，或者以某種其他的形式讓中國投資者受益。因為我們的市場在中國，用戶在中國，客戶也在中國，所以我們希望我們的股東、投資人也能夠在中國。
目前在美國的中概股，計劃私有化或回歸A股的不在少數。截至2015年7月10日，美國190家中概股共收到私有化邀約26份，占比14%，涉及股份回購總金額達到270億美元，創(chuàng)出歷史新高。擬回歸A股的企業(yè)眾多，但體量巨大的百度如回歸A股，市場影響巨大，其回歸資產的組成形式也需要仔細討論。
百度人士對藍鯨TMT否認了近期會回歸A股的傳聞，并表示百度沒有對此進行過專題討論，也沒有配備相關人員操作此事。
事實上，百度高管此前曾多次在公開場合表達過回歸A股的想法。
早在2010年，百度CFO李昕晢接受媒體采訪就表示,百度正在與有關部門探討回歸A股,但并無詳細的拆分和時間計劃表。 在2013年全國“兩會”時，李彥宏曾提案建議，在投資并購審查、牌照發(fā)放等方面，取消對VIE結構企業(yè)的限制，給予完全的國民待遇。
此后，工信部今年6月對外發(fā)布公告，宣布在上海自貿區(qū)開展試點基礎上，在全國范圍內放開經營類電子商務（在線數據處理與交易處理業(yè)務）外資股比限制，外資持股比例可至100%。這意味著，電商類中概股可以不必拆除VIE架構直接回歸。當然之前也有暴風科技拆除了VIE回歸A股。這些都說明，百度要回歸A股是可以操作的。
百度目前的市盈率為23.96，市凈率為5.31。目前中國A股雖然大跌了幾個月，但A股的科技類股票平均市盈率為241倍，創(chuàng)業(yè)板剔除互聯(lián)網企業(yè)后的市盈率也近40倍，如果百度回歸A股，僅按市盈率的估值計算，其市值也將會翻倍。而估值的重新發(fā)現(xiàn)，是眾多中概股私有化回歸A股的主要原因，這意味著股東財富的巨幅增值，公司也可以在國內獲得更大的知名度和影響力。
面對低迷的股價，百度在二季度財報公布后，宣布即將在未來12個月以最高10億美金回購股票，這被解讀為李彥宏等高管看好O2O的未來發(fā)展。
O2O業(yè)務投資巨大見效緩慢
市場人士對藍鯨TMT表示，中國城市人口密度大，叫外賣和出行接受服務半小時內即可完成，需求強烈。而美國地廣人稀，叫外賣和接受服務的時間太久，市場空間沒有中國這么大。這可能影響了國際投行分析師對百度O2O業(yè)務的判斷，其認為O2O業(yè)務前景并沒有百度說的那么廣闊。
按照百度人士的說法，中國的O2O市場容量約為10萬億元人民幣，市場廣闊程度令人咂舌。而且在用戶開始更多使用移動端的時候，對服務的搜索需求會猛增。對于搜索的需求，也將由PC端的信息搜索為主，轉為移動端的服務搜索為主。百度O2O業(yè)務也因此應運發(fā)展迅速增長。
實際上，李彥宏認識到百度在移動互聯(lián)網領域的布局已經慢了半拍。2013年年初，百度開始在移動端追趕發(fā)力，進而投資了百度糯米和百度外賣等O2O平臺。2015年，百度對外表示要在三年時間內投入200億元發(fā)展O2O業(yè)務，這是百度在綜合衡量了市場和技術趨勢之后做出的重大選擇，李彥宏希望未來公司的收入很大程度上來自于O2O。
但作為上市公司的百度發(fā)展O2O業(yè)務，此時卻面臨業(yè)績上不能立竿見影的尷尬。目前國內很多O2O業(yè)務的競爭者都沒有上市，比如美團、大眾點評和阿里巴巴的一些附屬公司。沒有上市，意味著公司不用對外公布財報，股價不會大幅波動。實力股權投資機構也鼓勵所投未上市公司通過大量補貼獲取用戶。在補貼大戰(zhàn)之中，百度全力參與，這使公司的用戶訂單量激增，其中百度糯米同比增長率達到了200%，百度外賣的環(huán)比增長率達到100%。但如此也造成了資金支出巨大，并反映在財報數據之中。
按照李彥宏的說法是，在轉型之前百度的運營利潤率(operate margin)是53%，兩年之后的現(xiàn)在運營利潤率降到了29%，相當于原來100元的收入有53元的利潤，現(xiàn)在則只有29元的利潤。
但百度副總裁曾良在百度世界大會上也表示，O2O看似紅海，其實是藍海市場。比如電影市場規(guī)模之前只有30億元，現(xiàn)在已經達到了400億元，且60%通過線上購票。如果餐飲業(yè)的線上化率迅速發(fā)展，未來也有9000億元的市場，此外洗衣、卡拉OK市場等也在迅速發(fā)展。
李彥宏表示，作為百度的創(chuàng)始人，自己三五年都可以不賣百度的股票，更加注重公司的長遠利益，所以才能下決心進行這樣的轉型。
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